9月 ，上证指数 、深证成指、创业板指
、科创综指分别累计下跌3.61%、8.04% 、8.82%
、8.31% 。行业和个股表现分化，房地产、医药生物 、银行行业领涨市场
，超三成个股上涨。

　　分析人士表示，节后A股将迎来修复行情 ，市场大概率呈现“先修复
、再分化 ”的演绎路径
，10月市场表现大概率将出现回暖
。随着行情向纵深演绎，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证 ，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

　　9月房地产板块领涨

　　回顾9月的A股市场
，主要指数均出现一定调整，房地产、医药生物 、银行等板块领涨市场 。概念板块中 ，黄酒
、CRO等板块领涨市场
，黄金、锂矿 、半导体材料等板块领跌市场
。

　　Wind数据显示，9月 ，31个申万一级行业中仅有4个行业板块上涨
，分别为房地产
、医药生物、银行 、美容护理行业，分别上涨6.28%、2.47%
、2.32%、0.80%。在下跌的27个行业中 ，有色金属 、电力设备
、机械设备行业跌幅居前，分别下跌12.87%、9.46% 、8.53% 。

　　Wind数据显示
，9月A股共有1713只股票涨幅为正，占比超过三成 ，175只股票涨幅超过20%
，24只股票涨幅超过50%，3827只股票下跌 ，126只股票跌幅在20%以上
。剔除9月上市的新股
，9月涨幅前十股票分别为近岸蛋白
、新华传媒、会稽山 、新华文轩
、澳弘电子、百普赛斯 、华瓷股份
、善水科技、闽东电力 、满坤科技，涨幅均超过69% ，其中2只股票涨幅超过100%。具体来看
，9月涨幅前十的股票分布在医药生物、传媒
、食品饮料、电子 、轻工制造
、基础化工、公用事业行业中，其中医药生物 、传媒
、电子行业均有2只 。

　　中国银河证券策略首席分析师杨超表示 ，9月A股市场呈现缩量摸底、结构性切换行情
。首先
，9月中旬之前，世界 油价重新站上100美元/桶 ，叠加美国CPI超预期，美债收益率走高
，市场对美联储加息的担忧持续升温，成长板块持续承压 ，市场处于等待和观望的状态
，直至9月17日美联储加息的靴子落地。其次，A股成交额从8月高位回落 ，存量资金在板块间快速切换 。

　　节后市场会有更积极表现

　　从历史数据来看
，A股市场在国庆节后上涨概率大
。2016年至2025年这10年，上证指数在国庆节之后的5个交易日上涨概率达60% ，具体年份为2016年 、2017年
、2019年、2020年 、2022年和2025年。

　　对于10月A股市场
，杨超表示，短期A股市场中枢震荡仍为基准情形 ，市场在等待催化剂
，将更加呈现结构性交易机会 。一方面，三季报是10月最重要的风格催化剂 ，而成长方向是业绩可验证性最强的领域。9月被减持的高景气方向，可能在10月初获得资金回补
，另外，当前AI产业链公司的三季报预告表现突出 ，高景气环节持续兑现
，10月AI产业链景气定价的趋势有望延续
。另一方面，当前美债实际利率处于历史高位 ，长端美债利率的下行空间也相当有限
，银行等红利资产的吸引力进一步上升；有色金属
、石油石化等资源品缺乏系统性反转条件，且这一条件在10月大概率不会出现。

　　“节后A股将迎来修复行情 。”东吴证券首席策略分析师陈刚表示 ，一方面
，节前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面 ，历史数据显示
，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复 ，大盘可能经历几日的快速上行
。节后市场大概率呈现“先修复、再分化
”的演绎路径。在外围市场科技股偏强 、国庆季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍在的成长方向弹性可能更高 。但随着行情向纵深演绎
，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量
。

　　“9月A股主要指数普遍回落 ，行业板块跌多涨少
，房地产
、银行等板块涨幅居前，国庆节后市场表现或更加积极。”光大证券首席策略分析师张宇生认为 ，从往年来看
，受节后资金回流的影响，10月市场表现大概率回暖 。不过 ，在美联储鹰派表态下
，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除
。国内消费端偏弱 ，内需修复仍需政策进一步发力。综合来看
，市场在节后或许会有更积极的表现，但整体可能较为温和 。

　　行情或围绕三条线索展开

　　对于市场配置 ，张宇生建议关注三个方向：一是硬科技赛道，聚焦半导体、AI 、高端制造等具有核心技术壁垒的领域
，这些板块受益于全球科技产业周期的上行，具备较强的成长确定性与估值弹性；二是政策链 ，即沿着政策发力的重点方向进行布局
，涵盖消费链
、地产链、基建链以及各类细分领域；三是自下而上存在景气逻辑的其他板块，例如农林牧渔 、医药
、非银金融等 ，这些行业更多依靠自身基本面逻辑走出独立行情
，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益
。

　　陈刚表示 ，配置上建议“科技为进攻、其他方向做均衡 ”。在科技内部
，优先关注即期景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层 、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台 。科技之外，医药
、制造出海以及部分低位金融股也具备结构性机会。

　　“整体看 ，10月市场主线有望围绕科技成长、资源红利 、制造出海三条线索展开
，兼顾进攻与防御
。
”杨超表示，AI算力与科技硬件三季报业绩可验证性较强 ，关注光模块
、存储、电子布 、MLCC粉体、数据中心电力设备等方向，前期被减持的高景气度成长股有望获资金回补；资源品涨价与高股息红利股再平衡
，美债实际利率处于历史高位，银行股等红利资产吸引力上升 ，铜
、金、铝 、钾肥等资源品具备配置价值；制造出海与全球化方面
，电网设备
、两机锻件、铁路装备 、彩电等龙头海外收入高增，叠加消费医药板块修复 ，值得关注。

（文章来源：中国证券报）