来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　本周沥青期货市场表现：近期油价连续上涨 ，沥青成本端支撑偏强
，且现实基本面紧张，费用 持续推涨 。BU主力合约周度涨幅录得7.6%
。

　　供应方面：借鉴 隆众资讯数据 ，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为22%
，环比增加0.5个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为22.2% ，环比增加0.8个百分点。周河南丰利、云南石化相继复产沥青，带动整体开工率增加
，但依然处于低位区间 。

　　需求方面：国内沥青终端需求整体进入旺季
。西北及东北地区处在项目集中施工期，部分有通车任务的道路项目平稳施工将带动沥青需求持续释放；但费用 宽幅上涨且供应紧张支撑下 ，非重要项目施工仍受到影响
，停工增多。此外，高价沥青抑制下游积极性 ，投机需求受限 。整体来看
，沥青下游需求处于刚需支撑，但增长驱动不足的状态
。

　　库存方面：借鉴 隆众资讯数据 ，截至9月10日
，国内沥青厂库库存共计49.9万吨，较9月7日减少2.7万吨 ，降幅5.1%
，同比减少31.5%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计65.8万吨 ，较9月7日减少3.7万吨，降幅5.3%
，同比减少60.2%。

　　沥青现实基本面维持紧张格局，主要是供应端面临诸多因素制约 ，短期难以释放增量 。而终端消费存在刚需支撑
，且9月将进入施工旺季，部分紧急项目在年底前存在赶工需求。在供应端矛盾实质性缓解前 ，沥青市场或将维持紧张格局
，现货与盘面费用 受到较强支撑
。中期来看，核心矛盾依然在于供应和原料端。沥青市场趋势的逆转需要原料问题有切实性的好转 。而由于原料端与地缘因素密切相关 ，在近来 僵局之下
，产业对未来缺乏明朗的预期，投机需求同样受到抑制 ，盘面远月合约存在较宽的波动区间
。

　　策略

　　单边：震荡偏强
，关注周一海湾国家会议

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突 、原油费用 波动
、宏观风险、中东地缘冲突 、原料供应风险
、炼厂开工率与排产变动超预期等

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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