一级市场迎来A股公司新一轮资金注入 。

　　据证券时报记者不完全统计 ，8月1日至10月7日
，共有262家A股上市公司披露与专业投资机构共同投资 、认购基金份额或参与设立产业基金
、私募基金的公告，相关公告超过420条
。其中188家公司披露了具体出资金额 ，合计认缴规模约156亿元；单笔出资中位数为4000万元
，47家公司出资超过1亿元，7家公司出资额达到或超过5亿元。部分公司未披露金额 ，实际规模应高于上述数字 。

　　一位沪市上市公司董秘接受记者采访时表示
，“上市公司+PE”模式一直都存在，严格意义上 ，过往已形成了三轮浪潮
。

　　上海偕沣资产管理有限公司合伙人冯煌认为，此番上市公司密集布局一级市场
，是战略转型、资本周期与政策红利三重因素共振的结果。投资热潮之下，一些潜在风险也值得警惕 。

　　亿元级出资频现

　　这一轮出手的分量 ，从单笔金额就能看出来
。金额比较高 的是君正集团
，公司及全资子公司分别认缴5亿元，合计10亿元 ，投向目标规模32.61亿元的天津高榕长赢股权投资基金
，管理方为高榕创投旗下平台。与之相当的是润泽科技，其以10亿元认购认缴总额49亿元的基金份额 ，占比20.41%
，另外，蓝思科技还向该基金出资2亿元 。

　　紧随其后的剑桥科技 ，出资8亿元
，拟参与嘉兴沪江光电产业基金，出资比例达99.9988% ，该基金将纳入合并报表，投向光器件 、芯片及核心IC。这笔投资于今年7月首次披露
，9月初完成私募基金备案
。

　　出资5亿元左右的上市公司更为集中。世纪华通全资子公司以6.5亿元认缴拾象尚势（天津）创业投资合伙企业份额；四川长虹及子公司合计认缴5.65亿元；传化智联以5.5亿元认缴横店柏晖创投基金33.33%份额；完美世界拟出资5亿元认购深圳市机智登月贰号创投基金，再以1亿元认购拾象尚势 。

　　此外 ，浦东建设拟出资3.01亿元
，与英矽智能
、惠理共同设立目标规模10.1亿元的私募股权基金
。

　　谁和上市公司搭档？

　　梳理这些基金的管理人名单，可以大致分出四类面孔。

　　最活跃的是市场化创投与私募股权机构 。砺思资本、高榕创投 、正心谷资本
、君联资本、云锋基金 、元禾璞华、时代伯乐等均在列 ，它们手里有项目储备
，也有产业判断力，是上市公司的理想搭档
。

　　第二类是地方国资平台与产业引导基金。如上海国投先导
、厦门溥泉、合肥新站国鑫 、成都金控产业引导基金 ，这类资金通常与区域产业链招商捆绑在一起 。

　　第三类是券商系直投或另类投资平台
。中信金石
、招商致远资本、华泰宝利 、国科投资既能出钱
，也能在项目筛选和退出安排上出力。

　　第四类是产业方与母基金 。中集资本
、考拉昆仑、洋河投资 、横店资本属于前者，中国文化产业投资母基金属于后者
。

　　出手最勤的是海南砺思私募基金。8月以来 ，汤臣倍健
、晶科科技、协鑫能科 、九安医疗等至少10家A股公司与它出现在同一份合伙协议中 。其次是上海正心谷投资和上海国投先导私募基金
，各有5家上市公司与之合作；宁波智兴悦恒基金背后站着珀莱雅
、新朋股份、老百姓 、运机集团等企业；拉卡拉则拟以1.5亿元认缴上海国投先导人工智能方向的基金份额。厦门溥泉与上海未来启点各有4家
。

　　资金流向五大赛道

　　从资金去向看，人工智能与算力、半导体与集成电路
、生物医药、先进制造与机器人 、新能源是最集中的五个方向。

　　其中人工智能赛道最为“拥挤 ” 。汤臣倍健8月8日以1.5亿元投资天津砺思明棠海河创业投资基金 ，8月24日以2000万元通过南京耀途致远基金间接投资半导体企业纵慧芯光，9月21日再以5000万元投资天津砺思星深基金
，三笔的合作方都是海南砺思旗下平台；公司此前已通过参股基金间接布局AI大模型企业
。拉卡拉把“AI First
”写进了投资主线，出资1.5亿元参与上海考拉灵犀创业投资基金；华策影视则出资1亿元 ，用于加快人工智能领域的业务布局与生态协同。

　　半导体领域的联手投资较为集中 。江丰电子
、复旦微电、拓荆科技 、沪电股份
、联特科技等先后设立或认购基金
，资金流向芯片设计、设备 、材料与光电子环节
。

　　生物医药延续了专业机构主导的特点。义翘神州以2亿元与清松资本设立健康产业基金；百普赛斯出资1.5亿元与苏州高新创投设立创投基金，投向生命科学工具
、生物医药与生物制造；昭衍新药子公司8000万元参与北京生命科学园贰期创业投资基金的进展于8月披露 ，凯因科技以1亿元认缴私募基金份额 。

　　值得注意的是
，消费和游戏类公司的身影也频频出现
。珀莱雅全资子公司出资1亿元认购宁波智兴悦恒创投基金，管理人为正心谷资本；洋河股份、好想你 、健盛集团等消费类公司8月以来也先后披露了基金出资或备案进展。游戏公司的钱更多流向前沿科技 ，巨人网络以1亿元参与杭州石溪兆易一号基金
，世纪华通
、完美世界所参与基金的投向均为科技领域 。

　　背后驱动因素何在？

　　对于这一轮的投资浪潮，上述沪市上市公司董秘表示 ，这一轮“上市公司+PE”背后有上市公司传统主业盈利出现了波动、公司账上资金较多等因素驱动
。

　　冯煌则认为
，从战略转型上看，从“内生增长 ”到“生态卡位
” ，部分上市公司传统业务增长面临压力，希冀通过投资切入AI 、半导体等高成长赛道
，构建第二增长曲线。在科技光环带动下，越来越多的上市公司进入这一赛道 。

　　政策红利方面 ，2024年“并购六条”与2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》明确支持收购优质未盈利资产、鼓励私募基金参与并购交易
，为一级市场投资提供了更清晰的退出预期，直接刺激了上市公司的参与热情。

　　他强调 ，一些潜在的风险也值得警惕
。首先
，一级市场投资面对的是非上市企业，财务数据不透明
、经营信息不完整。如果上市公司投资团队缺乏独立判断能力 ，盲目跟投、不做深度尽调
，失败概率高 。其次是非上市企业自身经营的风险，如所处行业市场环境发生不利变化 、管理层决策失误
、核心团队不稳定等
。再者 ，一级市场投资天然具有投资周期长、流动性较低的特点
，退出渠道高度依赖IPO和并购，上市公司资金长期沉淀 ，可能影响主业运营。此外，当上市公司投资方向与自身主业关联度较低时
，跨界整合的难度被显著低估 。

　　“上市公司布局一级市场，需要冷静地评估三个问题：自身是否具备识别一级市场风险的专业能力 、是否有足够的组织储备进行有效的投后管理
、是否有承受较长退出周期和潜在亏损的财务韧性
。一级市场并非二级市场的简单延伸 ，它的风险更隐蔽、验证更困难 、纠错成本更高。 ”冯煌称 。

（文章来源：证券时报）