财联社10月21日讯（编辑 胡家荣）联想集团（00992.HK）定于2026年11月19日公布2027财年第二财季（截至2026年9月30日止季度）业绩。

　　消息方面 ，海外科技巨头最新财报大幅提振了全球AI产业链的投资信心 。SpaceX第三季度AI业务营收同比激增逾9倍至75.6亿美元
，首次晋升为公司最大收入来源；超微电脑预计截至9月30日季度营收同比暴增279%，较前次指引上调约27% ，综合毛利率提升至12%–12.5%
。核心硬件链的高增态势
，直接印证了全球AI算力基础设施的强劲动能。

　　针对近期市场对高杠杆AI基础设施运营商（如Neocloud新兴云服务商）违约风险的担忧，花旗与大摩指出 ，联想集团对于高风险新型云客户的直接敞口依然有限，且公司不直接向客户提供杠杆融资 。配合全面的应收账款保险与稳健的风控体系
，公司资产负债表健康度足以抵御潜在波动
。

　　在外部AI标杆业绩大超预期与内部算力业务爆发的双重提振下，花旗、大摩 、中信里昂及中银世界 等多家核心外资与中资大行相继发布研报 ，一致看好公司本季盈利表现将显著优于市场一致预期
，并密集上调目标价。

　　从联想三大业务来看，其中服务器业务称为增长主引擎 。以基础设施方案为例 ，收入同比激增120%–150%
，经营利润率维持在9%–9.5%，主要原因是AI服务器供不应求
、交付周期长达4–6个月；企业级传统服务器需求回暖；Vera Rubin NVL72开启出货。

　　以智能设备为例 ，收入同比逆势增长10%–11%
，营业/税前利润率维持约7%
。主要原因是AI PC与高端机型渗透推升平均售价，有效抵消全球PC出货量下滑23%的逆风；高端YOGA AI PC热销售罄。

　　以基础设施方案业务为例 ，收入同比增长20%
，经营利润率达20%–22% 。主要原因是企业IT架构定制化需求旺盛，高毛利特质持续巩固集团现金流压舱石地位 ，盈利结构加速向戴尔等全球同业靠拢
。

　　估值重估：经调整净利大增150%，PE中枢向上突破

　　在财务表现层面
，各大行重点提示投资者需穿透由于认股权证相关的非现金公允价值变动所带来的账面法定亏损扰动，将估值锚点锁定在真实反映主营造血能力的经调整净利润上。

　　根据摩根士丹利预测 ，联想集团本季度总收入将达到286亿美元
，同比增长40%、环比增长6%；经调整纯利预计达到12.81亿美元，同比大增150% 、环比增长19% ，高出市场一致预期12% 。中信里昂给出的经调整纯利指引高达11.8亿美元
，较市场预期高出13%；中银世界 则预期集团经调整净利润率将改善至4.3%
。

　　基于盈利预期，机构纷纷启动了针对联想的价值重估进程：

　　中信里昂微调目标价至49.5港元 ，维持跑赢大市评级
，并重申联想为其科技板块的首选标的；

　　摩根士丹利将目标价大幅上调6.5%至49港元，对应2028财年约13倍预测市盈率。大摩明确指出 ，过去五年联想的估值中枢长期徘徊在9倍PE左右
，主要系受累于PC周期性与服务器业务亏损；而如今ISG业务已彻底实现从亏损包袱到利润引擎的蜕变，市场给予其更高的估值溢价完全合理 。

　　中银世界 则基于2028财年17倍预测市盈率 ，给予47.6港元目标价并维持买入评级
。