周五 ，焦煤期货遭遇本月以来最惨烈的一个交易日 。主力2701合约开盘跳空低开
，盘中跌幅一度扩大至7%，最低点跌破1500元/吨；焦煤26〖拾〗、 261〖壹〗 、 2612合约盘中均触及跌停
。焦炭主力合约同步跌超5% ，盘中刷新8月中旬以来新低。资金面上，截至发稿前
，焦煤主力合约当日减仓3万手以上，多头踩踏迹象明显 。

　　近日
，国家发展改革委
、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，要求“在确保安全的前提下 ，全力做好煤炭稳产保供 ”
，“积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收 ，推动煤炭产量平稳回升
”
，并明确“适时释放煤炭产能储备”
。这一表述与此前市场交易的“安监高压 、复产不复量 ”逻辑形成了正面冲突。此前支撑焦煤暴涨的核心叙事是供给刚性约束，而保供通知释放的信号是：政策端或正在从“限制供给
”向“保障供给”倾斜 。虽然山西仍有75座炼焦煤矿完全停产
、产能合计7290万吨 ，但政策方向的变化足以动摇多头持仓的信心。此外
，据我的钢铁网，截至9月17日 ，本周蒙古国电子竞拍平台ETT公司累计挂牌38.4万吨蒙5#原煤，所有场次全部流拍
，起拍价197.5美元/吨无人问津
。平台自18日起被迫下调起拍价至181.5美元/吨，折合口岸价1467元/吨。竞拍流拍率的变化更具说服力——从8月31日的0%一路攀升至9月10日的71.4%峰值 ，高价资源或逐渐丧失下游承接基础 。蒙煤费用 作为国内焦煤定价的重要锚点
，起拍价大幅下调直接拉低了盘面的估值中枢
。

　　后市而言 ，短期焦煤的下跌是“情绪降温+政策转向预期+需求负反馈 ”三重压力的集中释放。中期来看
，焦煤的核心矛盾并未根本解决——山西复产进度偏慢、蒙煤通关恢复缺乏明确时间表，四季度供需缺口预期仍存 。但短期内 ，保供政策信号的发酵 、钢厂减产的推进以及竞拍流拍对现货定价的拖拽
，可能使焦煤延续偏弱调整
。真正的企稳信号，或需要等待钢厂利润修复的实质性进展 ，以及竞拍市场重新出现有效成交。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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