随着美国国债收益率飙升削弱美元计价新兴市场债券的吸引力 ，新兴市场投资者近来 仍倾向于持有本币主权债券。

　　这一策略背后的驱动力在于具有吸引力的估值，以及通过套息交易获取收益的潜力
，即投资者借入低收益货币并投资于高收益资产 。

　　这种偏好体现在资金流向 、持仓状况和相对表现上。自6月底以来，彭博新兴市场本币债券指数已跑赢美元计价债券指数超过3个百分点 ，有望录得自2022年以来最大的季度领先幅度
。

　　基金经理也在利用这种分化行情。美国银行对管理资产规模合计达4
，440亿美元的38位全球固定收益基金经理进行的调查显示，其中84%的受访者相对于硬通货债券超配新兴市场本币债 ，而8月份这一比例仅为38% 。调查于9月4日至9日进行
。

　　不过
，在美联储加息并暗示可能进一步收紧政策后，这一投资策略仍可能面临考验。若美元重新走强 ，可能促使投资者撤离本币债等新兴市场资产 。

　　随着美国国债收益率持续走高
，投资者承担新兴市场美元债额外信用风险的动力有所减弱
。此外，数据显示 ，新兴市场美元债相对于美国国债的利差已接近近二十年来最低水平。近来 该利差为1.65个百分点
，距今年6月1.53个百分点的低点不远 。

　　“未来几个月，我更偏好新兴市场本币债而非美元债 ，但会采取精选个券的策略，而非通过指数进行广泛配置
， ”富达世界 投资组合经理George Efstathopoulos表示
。“我看好拉丁美洲，尤其是巴西本币债 ，并重点关注收益率曲线前端。”他指出
，相关债券具备有吸引力的套息收益和实际收益率 。