核心要点

　　挪威主权财富基金伦理准则拟修订 ，有望为基金投资更多西方国防企业打开大门。 按照现行规则，基金禁止投资洛克希德・马丁、波音等企业
，原因是这些公司参与核武器生产 。 挪威将就提案开展公众询问 ，之后政府出台新版伦理框架 ，预计议会将于 2027 年年中对修订方案投票。

　　规模达 2.3 万亿美元的挪威石油基金 ，多年以来受本国伦理准则约束
，无法投资大部分国防行业企业，如今局面有望改观
。

　　这支主权财富基金当前资产规模约 21.8 万亿挪威克朗 ，折合 2.3 万亿美元
，是全球规模最大主权财富基金。基金持有全球约 1.5% 的上市公司股份，是全球股市最重要的投资者之一 。

　　2025 年 11 月 ，因基金撤出部分以色列及美国企业投资引发争议
，挪威下令对挪威央行投资遵循的伦理准则展开全面审查
。

　　周四，独立的吉德雷姆委员会向挪威财政部提交审查报告。报告建议对基金的国防投资规则作出重大调整 ，提出 “挪威央行必须做好应对冲突升级为战争的准备” 。

　　现行伦理规则禁止基金投资空客 、BAE 系统、波音
、BWX 技术、洛克希德・马丁等公司，理由是它们参与核武器制造
。不过基金仍持有部分国防股票
，例如德国莱茵金属 2.3% 股权 、意大利莱昂纳多 1.5% 股权。

　　吉德雷姆委员会周四表示，核武器相关禁令本身应当保留 ，但适用范围需要调整 。

　　报告写道：“基金不得投资核武器生产企业
，但如果该企业总部位于《不扩散核武器条约》认定的核武国家，且该国是挪威的盟国 ，则不在此限
。据此
，多家为核武器生产零部件的欧美企业有望重新纳入投资标的。 ”

　　委员会还提出，投资标的可包含生产挪威本土国防所需武器的企业；同时建议取消一项评估要求：不再评估军火企业产品的使用国是否遵守世界 人道主义法 。

　　委员会指出 ，地缘政治动荡加剧
、中东与乌克兰战事持续、能源安全风险上升
，叠加基金雄厚的资金与影响力，现在正是重新评估这套伦理框架的合适时机
。

　　“相较于 2003 年 ，基金如今体量更大 、覆盖面更广
，拥有更多接触企业管理层与董事会的渠道。” 报告称，“海外政治环境日趋严峻 ，基金应当善用这一优势 。
”

　　报告还写道：“基于规则的自由主义世界 秩序正在衰退。经济政策越来越多地被当作外交政策工具
。近年国家间合作变得更加功利化，高度依赖谈判博弈。”

　　委员会警告
，在这样的大环境下，其他国家政府很容易将基金出于伦理考量的投资排除行为 ，视作挪威政府的国家政策 。

　　挪威石油基金设立于上世纪 90 年代
，用于投资本国油气产业收益
。基金治理由挪威财政部与央行共同参与，但投资决策由挪威央行投资管理公司（NBIM）负责；过往 ，投资排除建议由独立的伦理委员会提出。

　　吉德雷姆委员会在周四的报告中写道：“已经出现他国抗议与反制威胁 。报复措施有可能损害这支基金以及挪威其他利益
。 ”

　　美国方面的反弹

　　去年 9 月
，美国国务院向 表示，对 NBIM 撤出美国工程机械制造商卡特彼勒以及 5 家以色列银行的决定 “深感不安
” ，指责基金的撤资依据是 “站不住脚的理由”。

　　NBIM 当时给出的理由是
，这些企业存在助长巴勒斯坦领土人权侵犯的 “不可接受风险 ”，因此选取 撤资 。挪威财政大臣
、前北约秘书长延斯・斯托尔滕贝格当时称 ，这并非政治决策
。

　　吉德雷姆委员会周四提到
，多国公共财政承压，NBIM 投资选取 引发进一步外部反弹的风险正在上升。

　　报告警示：“高额政府债务会危及一国经济稳定 ，同时也会促使各国把外国投资者的利息、股息收入视作本国税源 。
”

　　委员会成员总结：尽管支撑基金伦理框架的准则仍获得广泛支持，但在当前政治大背景下
，这套规则持续承压
。

　　“在美国等地区，股东行使所有权的限制条件越来越多。” 报告写道 。

　　吉德雷姆委员会建议 ，伦理委员会可以继续保留
，但不再就伦理风险向 NBIM 提出投资处置建议；委员会职能限定为：分析企业违反伦理准则的情况。

　　这份报告的相关建议不会立刻导致基金新增或剔除持仓，但为基金投资一批当前被伦理规则禁止的欧美国防企业铺平道路
。

　　挪威下面 将针对报告建议开展公众询问  ，央行将于明年 1 月提交反馈意见。财政部计划在明年春季发布白皮书
，提出新版伦理框架，挪威议会预计 2027 年年中对修订方案投票 。

　　在此之前 ，基金现行伦理准则与投资排除框架保持不变
。

　　基金伦理委员会主席斯韦恩・理查德・布兰茨埃格在周四早间邮件声明中表示：“伦理委员会刚收到吉德雷姆委员会的报告。我们将仔细研读报告
，之后在委员会内部充分讨论，并在即将到来的公众询问 阶段提交我们的意见 。 ”

　　2025 年 11 月之前 ，挪威央行董事会负责决定企业是否被移出投资组合或列入观察名单
，决策借鉴 由挪威财政部任命的独立机构 —— 伦理委员会提供
。

　　但在吉德雷姆委员会审查期间，挪威出台临时准则 ，央行董事会不再有权新增企业排除或列入观察名单，仅可撤销过往的排除 / 观察决定。

　　同时
，伦理委员会被暂停提出观察 、排除建议的权限，直至伦理框架审查完成 。这套临时规则将持续生效 ，直到 2027 年议会就吉德雷姆委员会的审查报告完成表决
。

　　“其他投资者都会关注
”

　　吉德雷姆委员会的报告遭到部分人权组织反对。他们认为挪威的这项决定
，会影响全球投资趋势 。

　　大赦世界 挪威分会秘书长约翰・佩德・埃格内斯在周四声明中称，提案 “有可能削弱问责与公信力 ，破坏关键人权保护机制”
。

　　“全球最大主权财富基金一旦修改自身标准
，影响不会止于挪威国境。 ” 他说，“其他投资者和企业都会密切关注 。
”

　　挪威红十字会秘书长格雷特・赫洛夫松表示 ，投资核武器生产商
，从伦理与人道主义角度完全无法理解。

　　“放开对核武器生产商的投资，是危险的政策转向 ，会弱化世界 社会对核武器的污名化共识
，强化‘核武器属于可接受武器’的认知，” 她说 ，“这会提升核武器被使用的风险
。 ”