日前，AI芯片龙头企业燧原科技登陆科创板 。网上有效申购户数超700万户 ，中签率仅0.0246%。网下配售结果显示，光大理财、宁银理财 、中邮理财、兴银理财4家机构旗下52只产品成功获配17.21万股
，获配金额2446.63万元
。其中，光大理财获配数量比较多
、金额比较高 ，23只产品获配约11.64万股
，对应金额1654.41万元，占理财子公司获配总金额的67.62%。

　　这是继长鑫科技、宇树科技后 ，理财子公司再度斩获明星科技新股 。自2025年3月银行理财正式纳入IPO网下A类优先配售对象以来
，已有13家理财子公司注册为网下投资者
。在低利率背景下，打新正成为理财子公司增厚收益 、布局权益的重要抓手 ，但新股市场阶段性降温
、收益分化与风控短板也在考验这一策略的可持续性。

　　打新成固收增强重要出口

　　从此次燧原科技获配产品看
，混合类居多、期限偏中长期 。光大理财23只产品中，21只为阳光橙安盈增强系列混合类产品 ，期限多为15个月定开 、季开；其中4款日开产品最低持有期也在90天以上
。宁银理财25只产品均为混合类“宁赢”系列
，绝大多数最短持有期在6个月以上。兴银理财
、中邮理财获配产品也均为混合类 。与长鑫科技、宇树科技相比，此次获配燧原科技的理财子公司数量相对较少 ，获配产品总数52只，低于宇树科技的53只
，但高于长鑫科技的29只；5家理财子公司参与长鑫科技新股打新，总获配金额超3935万元 ，该项目仍是2026年年内理财打新单项目累计获配金额比较高 的项目
。

　　制度红利释放后
，理财子公司参与网下打新的积极性明显提升。中国证券业协会数据显示，近来 已有13家理财子公司注册成为网下投资者 ，包括4家国有行 、6家股份行
、3家城商行旗下理财子公司
，在全国32家持牌理财子公司中占比约四成 。据Wind数据统计，2026年三季度以来 ，7家理财子公司50余只理财产品参与IPO企业网下申购初步询价
，其中宁银理财、光大理财参与初步询价的上市公司数量分别为12家 、11家，兴银理财参与7家 ，中邮理财
、招银理财、民生理财 、南银理财均为2家
。产品规模方面
，工银理财“打新+ ”系列产品自6月上线以来规模已突破70亿元。

　　中国理财网数据显示，截至9月初 ，今年新发打新主题理财产品74只，下半年新发规模已超越上半年 。宁银理财披露
，截至2026年7月，公司累计直投参与沪深交易所76次新股申购 ，72次成功入围
，入围率95%，已获配新股上市首日平均涨幅286%。其打新标的主要集中在信息科技、创新药
、高端制造等新质生产力领域
。

　　低利率环境下 ，通过多元配置实现收益增厚的需求已变得十分迫切。2026年上半年
，理财行业平均年化收益率2.05%，债券类产品平均兑付收益率已跌破2.3% 。传统固收理财业绩基准普遍跌破3% ，而不少“打新”产品近3个月年化收益率接近4%
，部分产品近1个月年化收益率甚至接近8%
。

　　纯固收难以满足客户收益预期，高含权又会放大净值波动 ，打新因此成为理财子公司常态化固收增强策略。交通银行、招商银行 、浦发银行等已陆续在手机App上线打新理财专区
，普通投资者可通过理财产品低门槛间接参与新股投资 。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，个人直接打新可能需要持股市值和投资经验 ，而理财子公司可以A类投资者身份参与，普通投资者可借道分享新股红利
，在低利率环境下获取风险相对可控的超额收益
。

　　打新并非“稳赚
”

　　打新的赚钱效应有数据支撑。2026年以来，A股上市新股首日平均涨幅达279.22% 。长鑫科技上市一周后 ，中签的29只理财产品收益表现亮眼
，兴银理财一只产品近7日年化收益率达263.28%，宁银理财一只产品达220.47% ，另有7只产品近7日年化收益率超过100%
。

　　但高收益的另一面是波动和分化。9月以来
，新股市场情绪出现阶段性降温 。9月第2周，A股共有11只新股上市 ，首日平均涨幅136.01%
，较8月的254.00%有所回落；9月7日至13日这周，6只新股上市首日平均涨幅为107.16%
。部分前期热门新股股价较上市首日高点回落。

　　收益分化也已显现 。联合智评数据显示 ，阳光橙鑫盈打新策略优选日开2号（360天最低持有）成立以来年化高达22.41%；工银理财多只打新产品成立以来年化集中在4%至7%区间。对比来看
，2026年上半年银行理财市场整体平均年化收益率为2.05%，打新策略产品收益弹性明显高于行业均值 ，但个体之间的落差也折射出该类产品对管理人选股能力
、报价精度和风险控制水平的考验
。

　　天府新区立言金融与发展研究院院长曾刚认为，部分理财子公司获配新股上市首日平均涨幅远超市场基准
，极端情形下单只涨幅甚至逾数倍，在固收资产收益持续下行、债券类产品平均兑付收益率跌破2.3%的背景下 ，打新几乎成为理财子公司在控制波动和回撤前提下实现收益增厚的最优选项之一。但阶段性新股红利能否持续
，仍是市场核心疑问 。2026年硬科技新股集中上市，造就了低破发 、高涨幅的阶段性行情
。网下打新的核心竞争力在于精准定价 ，若报价偏高
，则需承担上市后估值波动风险；部分新股高估值发行，待市场情绪反转后 ，股价震荡风险显著。

　　产品营销和投研能力同样值得关注 。当前
，市面上多数打新主题产品为R3级中高风险产品，打新仅为小幅收益增厚手段 ，产品净值波动仍主要来自权益底仓
。但部分产品宣传往往放大“打新”卖点
，容易让投资者产生打新“稳赚无风险 ”的认知偏差，淡化了各机构在打新投资能力上的差异。部分打新产品已出现阶段性回撤 。娄飞鹏指出 ，理财子公司打新策略的难点在于权益类资产投研能力相对薄弱，估值定价经验相对不足
，且理财资金期限较短，与新股锁定期存在一定错配 ，需要警惕市场波动导致的破发风险
、行业周期下行风险以及流动性风险
。

　　展望未来
，博通询问 金融行业首席分析师王蓬博表示，头部理财子公司在投研、资金规模 、网下询价资质等方面具有优势；中小银行理财机构受权益投研能力
、资金体量限制 ，自主发行标准化打新产品难度较高
，更多会通过代销外部产品的方式参与。

　　娄飞鹏表示，预计未来将有更多理财子公司参与打新 ，尤其是具备较强投研能力的头部机构 。他建议
，银行理财子公司应聚焦自身优势领域，建立专业的新股评估体系 ，强化与券商合作
，优化资产配置比例，注重长期价值投资 ，避免短期博弈，加强投资者教育
，提升信息披露透明度
。

（文章来源：经济借鉴 报）