短暂回暖之后，碳酸锂期价再度掉头下行
。9月24日碳酸锂期货费用 大幅走弱 ，主力合约LC2701盘中刷新阶段性低点
，报收124420元/吨，单日下跌4.79%。

　　创元期货分析师余烁认为 ，本轮碳酸锂期价回调并非基本面发生根本性变化
，更多是预期端变动引发的 。随着下游节前补库进入尾声，叠加宏观情绪走弱 ，市场交易重心重新转向对远期需求的担忧
，进而带动碳酸锂期价承压下行
。

　　从基本面来看，业内人士认为 ，当前碳酸锂市场仍处于“强现实”与“弱预期 ”的深度博弈状态。供应方面
，余烁表示，8月津巴布韦锂精矿进口量为7.4万吨 ，环比大增244%，前期发运扰动导致进口下滑的局面已得到修复 。中信期货分析师王美丹表示
，虽然当前矿端供应已实际改善，碳酸锂整体产量持续增长 ，但江西矿山复产仍存在变数
，供应增量的兑现节奏仍待观察
。需求方面，王美丹认为 ，尽管9月电池企业排产环比提升
，传统旺季为现实需求提供了支撑，但汽车内销
、储能新增装机同比有所回落 ，市场仍对远期需求增速放缓存在担忧。

　　从库存维度来看
，当前库存数据同样释放出边际转弱的信号 。Mysteel和SMM的数据显示，截至9月24日当周 ，周度库存分别减少4400吨、5239吨
，两者的去库幅度均有所收窄
。余烁认为，市场预期后续供需缺口将逐步缩小 ，这会对市场情绪形成压制。

　　多位业内人士认为，当前碳酸锂的期货仓单 、基差信号
，也是观察现货供需强弱的核心指标 。余烁表示，前期碳酸锂期货仓单快速去化
、基差走强 ，是推动碳酸锂费用 出现阶段性反弹的主要动力
，而当前仓单去化节奏放缓，正是此轮行情再度反转的重要诱因
。

　　数据显示 ，碳酸锂期货仓单从9月9日阶段高点49797手持续回落
，前期去化速度为1500手/天，截至9月23日 ，累计减少15426手
，至34335手。但随着下游节前备货临近尾声，仓单去化速度明显放缓 ，9月24日仅减少899手 。

　　“仓单大量流出
，源于期货费用 深度贴水现货。
”余烁解释称，碳酸锂期货主力合约9月11日跌破13万元/吨 ，同期SMM9月1日至11日的长协均价为15万元/吨，期货贴水幅度高达2万元/吨
，此时采购仓单的性价比十分突出
。经过连续数周去库后，下游整体库存已处于低位 ，叠加“金九银十”生产旺季及“双节 ”临近
，企业选取 采购仓单补充库存，推动期价迎来反弹。不过随着碳酸锂期价上行 ，现货基差被压缩
，反弹动能也随之减弱 。

　　余烁认为，当前SMM长协均价对期货费用 仍有约1.4万元/吨的升水 ，仓单存在流出动力
，或将对盘面费用 形成底部支撑
。

　　中信建投期货分析师张维鑫也认为，此轮仓单去化节奏 ，与供需平衡表体现的去库趋势相互印证
，产业端“强现实
”已经得到验证。7月以来，碳酸锂供给修复节奏偏慢 ，8—9月的消费旺季带动动力电池、储能需求向好，市场维持供需偏紧格局
，月度库存去化超2万吨，现货货源逐步收紧；但远期市场的悲观预期压制期货费用 下行 ，现货费用 跌幅相对有限
，盘面形成强势Back（现货升水）结构，仓单持续去化也成为该期现结构下的必然结果 。

　　展望后市 ，王美丹认为
，旺季效应会随时间推移逐步消退，现实层面对费用 的支撑或将边际减弱 ，远期供应放量的预期尚未被证伪
，费用 上行压力依旧较大
。只有现货端持续释放偏强信号，或是远期需求预期得到修复 ，碳酸锂市场才具备走出趋势性上涨行情的条件。

　　张维鑫认为
，如果仓单继续回落至2万吨附近，现货紧张格局会继续托底碳酸锂费用  。不过费用 能否突破当前震荡区间 ，关键要看10—11月下游排产数据
。若四季度旺季需求能够持续兑现，持续去库不仅会进一步扩大Back结构
，还有望扭转市场对2027年供需宽松的悲观预期；倘若排产不及预期，疲软预期会持续压制远月费用 ，近月费用 的反弹空间也将受限。

　　“整体来看
，当前现实与预期博弈激烈，市场存在较多不确定性 ，碳酸锂费用 短期以震荡调整为主
，趋势性行情仍需等待四季度需求进一步验证 。”张维鑫表示
。

（文章来源：期货日报）